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造纸业:将从复苏中受益

作者:杏彩   来源:杏彩平台   日期:2019-02-07

第三季度是行业表现的阶段性低点。 2010年前三季度,造纸业实现营业收入443亿元,同比增长28.5%;毛利率为17.5%,与去年同期基本持平;从费用角度看,总体形势保持稳定,期间费用率为12.03%。与去年同期相比,下降了0.54个百分点;全行业实现净利润19.5亿元,同比增长32.2%,净利润率4.4%,比去年同期略有增长。行业利润增长主要依靠纸张价格整体上涨,行业毛利率保持稳定,基本符合我们的预期。第三季度是前三季度行业表现的低点。该行业净利润为5.9亿元,同比下降36.7%,环比下降21.3%,主要原因是行业信心下降。第三季度表现较好的公司有:银鸽投资、华泰股份、岳阳纸业、恒丰纸业。

产量保持快速增长,纸价上涨动力。从机械纸和纸板生产的角度来看,第三季度的增长速度已经放缓。今年第一季度的增长率已超过10%。在第三季度,它已经放慢到8笥挛挛挛恳几个月下降。纸张价格表现稳定,价格上涨阻力较大,仍处于较低水平。我们认为这主要是由于下游需求低迷。

造纸业:将从复苏中受益

高成本和疲软的需求给该行业带来双重压力。自2009年纸价上涨以来,成本上涨一直是主要驱动因素之一,而下游需求强劲也是一个重要原因。从长远来看,成本和需求决定了纸张的价格和行业的盈利能力。目前,废纸价格仍处于高位,国际市场价格仍在上涨;在木浆方面,虽然国际市场已经略有调整,整体价格仍然很高。目前的纸张价格走势疲软,并没有继续上涨。它在不久的将来是横向的。未来的下游需求将是决定该行业盈利能力的主要因素。临时情况尚不清楚。在第四季度,行业毛利率将回升,整体盈利能力将有所改善,但我们认为它更有可能低于第二季度。

从行业发展前景来看,随着节能环保要求的提高,淘汰落后产能的步伐将不可避免地增加,行业集中度将不断提高。在此背景下,行业龙头企业的增长空间必须高于整个行业(未来几年,中国造纸行业将增长8-10%。此外,人民币升值的压力仍然存在。、原材料在造纸行业终端市场的高度外部依赖性决定了纸业将受益于人民币的升值。

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